為什么2019年是N的一種形式。

首先，為什么是N形式？

1.供給因素減少了。利益的上限和下限決定了市場(chǎng)的波動(dòng)性。

首先，我們從供應(yīng)水平分析，供應(yīng)限制是2017  -  2018年鋼材價(jià)格上漲的動(dòng)力，但環(huán)保和生產(chǎn)政策的變化已經(jīng)打開(kāi)了供應(yīng)瓶頸。在生產(chǎn)有限的背景下，高利潤(rùn)將不可避免地導(dǎo)致高產(chǎn)，這是去年11月之后鋼價(jià)下跌的核心邏輯。

但是，我們并不太癡迷于鋼鐵的價(jià)格。主要邏輯是，從宏觀角度和微觀角度來(lái)看，供給的調(diào)節(jié)要大得多。從宏觀的角度來(lái)看，一旦鋼帶被淘汰，整個(gè)工業(yè)的供應(yīng)可以通過(guò)環(huán)境保護(hù)等各種手段得到有效調(diào)整。去年12月，唐山加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，3月后，環(huán)保是鋼材價(jià)格的重要支撐因素。從微觀層面來(lái)看，公司還可以通過(guò)減少損失來(lái)減少維護(hù)，并通過(guò)減少?gòu)U料來(lái)減少生產(chǎn)，從而減少供應(yīng)。

另一方面，在電爐的容量取代鋼帶后，鋼鐵工業(yè)的成本曲線增加，電弧爐的成本比長(zhǎng)工藝高四到五百倍。這使得一旦壓縮鋼的益處，電弧爐的益處首次被壓縮。由于鋼材價(jià)格在去年11月之后大幅下跌，電弧爐的增益被壓縮到平衡線，導(dǎo)致電爐的利用率顯著下降。

鋼材價(jià)格暴跌后，由于鋼廠長(zhǎng)期生產(chǎn)調(diào)控和鋼廠短期內(nèi)被動(dòng)減產(chǎn)，供應(yīng)方支持首先是鋼鐵的價(jià)格，這成為N階段反彈這一階段的重要邏輯。另一方面，目前的長(zhǎng)期利益接近500，短期利益正在恢復(fù)。然后，供應(yīng)壓力將重新出現(xiàn)并對(duì)鋼價(jià)施加下行壓力。

因此，從供給的角度來(lái)看，0-500將是鋼鐵利潤(rùn)的正常范圍，初期的低利潤(rùn)導(dǎo)致鋼材價(jià)格回升，但長(zhǎng)期鋼廠的當(dāng)前利潤(rùn)處于正常范圍的上限，如果需求減少將帶來(lái)供應(yīng)壓力，那么N將打開(kāi)，這是我們判斷鋼材價(jià)格的重要邏輯基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2019年的利潤(rùn)上限和下限之間將繼續(xù)反復(fù)出現(xiàn)鋼價(jià)，這將逐漸成為新常態(tài)。